6月13日，“国民理财工具”余额宝迎来了上线十周年。

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2013年6月13日，余额宝服务在支付宝APP上线，并迅速走红。余额宝官方公布的数据显示，截至2023年5月1日，余额宝已开放接入34只货币基金，十年间累计为用户赚的收益超3867亿元，相当于每天为国人赚了1亿的零花钱。

数据还显示，小额普惠始终是余额宝的一大特点，其三线及以下城市的用户占比一半，人均持仓金额不到7000元。

与此同时，自今年一季度以来，随着短端利率有所上行，货币基金收益率逐渐回升，截至6月12日，全市场792只（不同份额分开计算）货币基金的近7日年化收益率平均为1.93%，即将重回2%关口。伴随股市持续大幅波动，货币基金也逆势走俏，成为老百姓的“资金避风港”。

余额宝迎来上线十周年

事实上，在余额宝诞生之前，货币基金早在2003年就开始在国内出现了，但在当时，银行渠道的基金申购门槛还普遍在1000元以上，货币基金“T+0”赎回到账业务也还只是头部基金公司采取的特殊举措，这使得货币基金的普及率一直没有太高。

但从2012年以来，第三方互联网基金销售平台陆续上线，给投资者带来了门槛降低、操作便捷等诸多投资体验，支付宝也和当时还是中小公司的天弘基金合作，于2013年6月13日正式上线余额宝服务，迅速走红。

余额宝首创了货币基金“1元起购、随时可赎回”的模式，并且在支付宝APP就能随时操作，这极大降低了老百姓理财的门槛；此外，在当时市场利率相对较高的背景下，余额宝在上线前几年曾一度达到年化6%的收益率，远远高出银行活期存款的利息，也对投资者极具吸引力。历史资料显示，余额宝一经面世就被疯狂买入，当年11月5日规模即突破1000亿。

与此同时，余额宝也推动了整个中国货币基金行业蓬勃发展。余额宝走红后，银行业相继力推“宝宝”类货币基金，纷纷复制“1元起购、随时可赎回”的模式，整个行业的门槛全面降低、用户体验全面提升。据全球知名金融服务机构惠誉评级（Fitch Ratings）的报告，目前中国货币基金整体规模已超7万亿，在全球仅次于美国。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林认为，余额宝启蒙了相当一部分中国大众的理财认知与实践，让老百姓和整个行业都实实在在受益。“余额宝是蚂蚁集团推动金融普惠的经典案例，也是中国金融科技创新的典型代表。”

据了解，虽然余额宝类服务在中国已经成熟发展了十年之久，当下仍旧是中国金融科技创新在全球的代表，引来争相模仿：不久前，苹果公司上线储蓄账户，被形容为“苹果版余额宝”。

货币基金监管趋严

十年来，市场环境不断变化，余额宝的发展也不断面临着新的机遇和挑战。

一方面，伴随国内资金面宽松、市场利率持续走低，如今货币基金行业整体年化收益率也降到了2%左右，活期存款则从0.35%降至0.2%。但即便如此，比起活期存款，按照余额宝2%、活期0.35%的较低收益率保守估算，余额宝的收益仍然是活期存款的五六倍，10年间给老百姓的闲钱多赚了不少收益。

另一方面，随着管理规模越来越大，风险因素越来越多，余额宝也不得不升级扩容，接入更多的货币基金。在2017年前后天弘基金采取主动限额措施后，2018年5月，余额宝宣布开放升级，目前已开放接入34只货币基金，接入的基金平均规模涨了至少80倍。

此外，为了防范流动性风险和信用风险等，货币基金的监管也逐渐趋严。2023年5月16日，《重要货币市场基金监管暂行规定》（下称《暂行规定》）正式实施，从风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理等多方面对重要货币市场基金的基金管理人提出了更为严格审慎的要求。

光大证券分析师祁嫣然认为，对于现有货基产品而言，对于投资交易行为的严格约束将压制货基整体收益水平，由于《暂行规定》加强重要货币基金久期和杠杆等风险约束，基金公司在货基的管理上将面临规模和收益的平衡，这可能导致管理人主动压降货基规模，在规模较为集中的代销渠道向同业让渡部分市场空间。

市场震荡，货币基金成为“资金避风港”

近期，伴随股市持续大幅波动，余额宝等货币基金也逆势走俏，成为老百姓的“资金避风港”，“余额宝至少不亏钱”成为很多人的共鸣。

中国证券投资基金业协会数据显示，今年1月货币基金规模增加了1.08万亿元。截至2023年4月，全市场货币基金372只，规模已经突破11万亿元，达11.48万亿元。

此外，国盛证券固定收益团队还预测，如果存款利率下降10bps，在其他条件不变的情况下，存款每月向理财和货基合计转移450亿元左右。而理财与存款之间的利差，货基与存款之间的利差影响居民部门从存款向理财、货基进行转移。从拟合结果来看，理财收益率与存款利率之差提升10bps，将带来每月253亿元的存款转移到理财。而货基收益率与存款利差之差提升10bps，将带来每月198亿左右的存款转移到货基。

值得注意的是，随着利率不断下行，去年二季度，货币基金曾出现七日年化收益率大面积“破2”的情况，但自今年一季度以来，随着短端利率有所上行，货币基金收益率逐渐回升，截至6月12日，全市场792只（不同份额分开计算）货币基金的近7日年化收益率平均为1.93%，即将重回2%关口。

具体来看，Wind数据显示，有351只产品的近7日年化收益率重回2%以上，占比四分之一。其中，光大现金宝A/B产品的近7日年化收益率在4%以上，大成现金宝B、中邮货币B的7日年化收益率均在3%以上，此外，红土创新货币、国投瑞银增利宝、大成添益等超20只货币基金近7日年化收益率在2.5%以上。

货币基金收益率主要受市场整体利率水平影响。近期，有固收基金经理向券商中国记者表示，一方面，目前经济仍处于弱复苏通道，货币政策总量仍将保持流动性合理充裕，货币市场收益率向上空间有限；另一方面，结构性货币政策发力，央行公开市场操作更为精准，资金利率大幅下行的概率较低，因此全年看，货基收益率将保持平稳，二季末、半年末等时点预计会小幅走高。

责编：杨喻程

校对：高源